全球电子元器件在经历了需求和库存同时下降，开工率触底的阶段后，将逐步进入需求和库存同时上升、开工率攀升的向上周期：1)电子需求的传统旺季即将来临，季节性因素将推动需求的环比好转。需求的回暖同时又推动整机厂商增加库存天数；2)美国经济将在2Q见底，进一步提升电子需求回暖的预期；3)以全球电子需求09年整体下滑12.5%来测算，半导体开工率应为75%左右，一季度六成不到的开工率水平是大幅消化库存的结果，有回升到正常水平的动力；全球电子元器件的开工率水平逐季上升将是大概率事件。NOKIA、INTEL等巨头在近期的一季度财报中也纷纷表示最差时期正在过去。开工率的回升将有助于全球电子厂商盈利能力的恢复，缓解价格压力。

    电子元器件当前的整体估值水平缺乏吸引力，09年PE28x，是大盘09年PE的1.27x。PB2.74x，是大盘平均水平的1.1x。建议投资者“标配”。而在配置品种上，我们2Q更为看好外向型的强周期公司，包括华微电子(5.86,-0.34,-5.48%)、生益科技(6.88,-0.39,-5.36%)和长电科技(4.78,-0.28,-5.53%)，在稳健增长的公司中我们推荐更具估值优势的莱宝高科：1)出口的回暖，全球开工率的提升在趋势上有利于外向型的强周期公司，而且考虑其业绩弹性，若以正常盈利水平测算(如07年)，其PE普遍在15-18x左右，低于稳定增长类公司09年30x左右的PE；2)莱宝高科09年23x的PE也有一定的估值优势，而且触摸屏和TFT空盒业务将给公司带来新的增长亮点。

    国内的电子需求在政策等推动下更早复苏，相关元器件3月份已进入需求和库存同时上升的向上周期。展望未来，我们认为：1)和3G基站建设相关的元器件在5月后增速将放缓(电信运营商为了实现在5月份的3G放号，在上半年加快了投资，这和往年不同)；2)3G手机、液晶电视、节能照明、数字电视等相关类的电子产品景气仍将持续向上。